Tu jesteś:  Strona główna >Analizy i Publikacje>Komentarze Walutowe
EUREUR 4.3171 PLN +0.13%
USDUSD 3.7352 PLN +0.10%
CHFCHF 3.7470 PLN +0.02%
GBPGBP 4.9159 PLN -0.09%
EURUSDEURUSD 1.1558 +0.04%
JPYJPY 3.3921 PLN -0.15%
DKKDKK 0.5793 PLN +0.14%
SEKSEK 0.4191 PLN +0.21%
NOKNOK 0.4558 PLN +0.18%
CZKCZK 0.1671 PLN +0.06%
WIG 55 540.00 -1.00%
WIG20 2 154.18 +1.58%
sWIG80 13 177.00 -0.93%
mWIG40 4 195.00 +0.08%
2018-03-12

Raport na podtrzymanie apetytu na ryzyko


Akcje w górę, ale dolar stabilny w reakcji na mocny raport z rynku pracy i wzrost oczekiwań na 4 podwyżki stóp Fed. Widzimy ograniczony potencjał wzrostu euro wobec podstawowych walut. Złoty pozostanie w korelacji z euro. Uważamy, że nie zakończył jeszcze fazy krótkoterminowego osłabiania się.

Zatrudnienie w amerykańskiej gospodarce wzrosło w lutym, wyłączając rolnictwo, o blisko 300 tys. Najwięcej od połowy 2016 r. Spodziewano się wyniku o 100 tys. niższego. Miesiąc wcześniej wzrost wyniósł 239 tys. Stopa bezrobocia nie zmieniła się w lutym (4,1 proc.) przy prognozie spadku do 4,0 proc., ale wzrost stopy zatrudnienia o 0,3 pkt proc. do 63 proc. (wyrównanie 4-letniego rekordu) oznacza, że odbyło się to dzięki zwiększonemu zainteresowaniu znalezieniem zatrudnienia (ponowne włączenie do statystyk rezygnujących wcześniej z poszukiwań pracy). Słabiej od oczekiwań wypadły w lutym wynagrodzenia. Średnia płaca godzinowa zwiększyła się o 0,1 proc. m/m i była wyższa niż przed rokiem o 2,6 proc. Wciąż nie widać zatem, by krzywa Phillipsa (zależność bezrobocie-inflacja) zaczynała „działać” w amerykańskiej gospodarce. Długi okres utrzymywania niemal pełnego zatrudnienia nadal nie powoduje wzrostu presji płacowej i inflacyjnej.

Dane Departamentu Pracy są dla banku centralnego potwierdzeniem zasadności dalszego podnoszenia stóp procentowych (pewna podwyżka 21 marca) oraz wycofywania stymulacji zastosowanej w czasach kryzysu (zmniejszanie sumy bilansowej). Utrzymywanie niskiej dynamiki płac, a co za tym idzie presji inflacyjnej, daje rynkom nadzieję na stabilne, wolne tempo podnoszenia stóp procentowych. Stąd reakcja bezpośrednio po publikacji (m.in. nowe rekordy Nasdaq100). Naszym zdaniem stabilne tempo wzrostu wynagrodzeń nie będzie przeszkodą przed wyraźnym zaostrzeniem retoryki banku centralnego na posiedzeniu w przyszłym tygodniu. Uważamy, że Fed może nawet pokusić się o zmianę projekcji stóp procentowych w 2018 r. na 4 podwyżki do grudnia. Powinno to skutkować w perspektywie najbliższych kilku, kilkunastu dni dalszym wzrostem rentowności obligacji skarbowych, spłaszczeniem krzywej (dochodowość papierów i krótkim terminie w górę bardziej, niż o długim) oraz mocniejszym dolarem (przy założeniu niższego tempa wzrostu rentowności obligacji w innych krajach). Złoty nie zakończył tym samym fali osłabienia. Indeksy akcji będą mieć problemy z utrzymaniem się na wysokich poziomach.